公司動態(tài):

棕櫚園林公布2021年1季報:公司1季度實現(xiàn)收入3.43億元,同比增進35.8%,歸屬母公司凈利潤754萬元,同比下降71%,實現(xiàn)每股收益0.02元,低于預期。

談論:

收入平穩(wěn)增進,毛利率和用度率上漲拖累凈利增速。1季度受春節(jié)及天氣等季節(jié)性因素的影響,歇工時間較多,為園林綠化工程淡季,公司工程營業(yè)平穩(wěn)增進36%。公司1季度由于設計營業(yè)引進高層次的設計人才,毛利率同比下滑2.7ppt。由于公司經(jīng)營規(guī)模擴大,苗木管護費等牢靠成本增添致本期管理用度率上漲2.6ppt,本期7億公司債的刊行導致財政用度大幅增添,同比增添611%,三項用度率較去年同期大幅增進9.1ppt;毛利率下滑和用度率上升綜合拖累凈利增速,同比大幅下滑8.1ppt。

市政園林在手訂單足夠,公司債刊行緩解資金壓力。公司截至11年底已簽條約尚未執(zhí)行的產(chǎn)值約40億,在手訂單足夠,預計將來幾年業(yè)績高增進將持續(xù);公司將對市政園林加大參與力度,預計今年市政園林占比將到達15%,市政園林占比提高將提升公司盈利程度。公司規(guī)模擴大、進入資金占用較大的市政園林領域以及房地產(chǎn)調(diào)控都帶來了現(xiàn)金流壓力。

公司樂成刊行7億公司債,有助于緩解公司資金壓力,支持業(yè)績高增進。

投資建議:

維持2021年,2021年盈利展望劃分為1.03元,1.42元,當前股價對應12~13年pe 劃分19.7x、14.3x,現(xiàn)在估值合理,我們看好園林綠化行業(yè)的生長空間和棕櫚園林作為行業(yè)龍頭的增進速度,維持“審慎推薦”。

風險:

壞賬風險;房地產(chǎn)投資大幅下滑,地產(chǎn)商縮減園林投資;市政園林市場拓展長期打不開事態(tài);大盤下跌帶來估值壓力。